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傳統(tǒng)經(jīng)濟分析的兩大錯誤

到目前為止，前文已經(jīng)清楚地說明：如果想走在曲線之前來預測經(jīng)濟狀況，就必須改進被廣泛使用的追蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)的方法。本節(jié)的目標是糾正傳統(tǒng)方法的兩大錯誤，大多數(shù)商業(yè)人士、投資者，還有經(jīng)濟學家，經(jīng)常使用這種方法來衡量經(jīng)濟周期。
　　第一個經(jīng)濟錯誤：將衰退作為經(jīng)濟增長減緩的基本量度標準。使用衰退概念和定義（實際GDP絕對下降的時期）作為衡量指標，往往不能及時反映經(jīng)濟損失。因此，作為一個廣泛使用的量度標準，衰退概念對企業(yè)、投資者以及政策制定者來說用處不大。在做分析師的最初10年及以后的年份中我所經(jīng)歷的每個經(jīng)濟周期，當實際GDP出現(xiàn)或將要下降時，整體經(jīng)濟、企業(yè)和股票市場就已經(jīng)遭受了嚴重的損失，而大部分損失早在經(jīng)濟增長率從峰值水平開始減緩時就發(fā)生了。當經(jīng)濟總量的絕對水平真正下降時，大部分損失已經(jīng)發(fā)生過了。一個更敏感、能及時反映損失的經(jīng)濟增長減緩概念應該被用來替代衰退概念。
　　第二個經(jīng)濟錯誤：根據(jù)與上季度相比（quarter-to-quarter）或與上月（month-to-month）相比，來追蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)。這種方法被用來追蹤大多數(shù)經(jīng)濟序列和指標的變化率，但也造成了不必要的麻煩：人們經(jīng)常無法識別實際存在的因果關系，以至于很難有效地預測未來的經(jīng)濟事件。提供經(jīng)濟數(shù)據(jù)的政府部門和其他機構以及大多數(shù)經(jīng)濟學家按照與上季度相比來追蹤主要經(jīng)濟指標的變化率（例如，新聞標題：“第2季度實際GDP比第1季度增長了3.5％”）。這種方法要求：(1) 本季度以及與之相比的上季度數(shù)據(jù)都要經(jīng)過季節(jié)調整；(2) 如果是季度數(shù)據(jù)，需要乘以4（如果是月度數(shù)據(jù)，需要乘以12）來確定季節(jié)調整后的變化率；(3) 經(jīng)常進行修訂。雖然在短期以這樣的方式來報道數(shù)據(jù)具有時效性，但是按照與上季度相比來考察長期經(jīng)濟數(shù)據(jù)，往往會造成數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出易變性并含有噪音（noise），以至于很難辨別出實際存在的經(jīng)濟序列間的因果關系。當我們試圖挖掘經(jīng)濟指標間可預測的長期關系時，把數(shù)據(jù)繪制成圖表是清晰描繪數(shù)據(jù)關系的基本方法。
　　采用衰退概念（經(jīng)濟損失的錯誤定義）并按照與上季度相比來衡量變化率（變化率的錯誤衡量方法），導致人們很難發(fā)現(xiàn)并識別經(jīng)濟周期中真正的拐點，此時正是變化率開始改變方向的時候。
　　每個人都能獲得相同數(shù)據(jù)，而通過糾正大多數(shù)經(jīng)濟分析中存在的上述兩大明顯錯誤，我們就能學會從不同角度考察這些數(shù)據(jù)，從而觀察到其他人忽略的事實。這就像在30 000米高空的飛行員，低頭俯視經(jīng)濟景象，看到一位轎車司機迷失在迷宮中�！八ネ恕�、“增長”以及按照與上季度相比得出的含混不清的數(shù)據(jù)，共同構成了這個迷宮，而司機本人并沒有認清真正的經(jīng)濟狀況。糾正這兩個錯誤有助于我們更好地從不同的新角度審視大眾言論，并對當前的經(jīng)濟觀點做出明確判斷。
　　以后幾章將分別討論這兩大錯誤并說明如何糾正它們。第4章考察過去經(jīng)濟衰退出現(xiàn)的次數(shù)和時間，描述經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟總量增長率、公司利潤以及股票市場有何聯(lián)系，并首次闡述了經(jīng)濟滑坡反復循環(huán)出現(xiàn)時各經(jīng)濟指標變化的順序；第5章分析了如何追蹤經(jīng)濟增長率，說明了對于試圖預測未來經(jīng)濟周期的人來說，放棄與上季度相比的衡量方法，而采用同比（year-over-year）變化率（即與上年同期相比的變化率）的必要性。稍后，第二部分和第三部分討論因果關系在過去不同經(jīng)濟周期中存在一致性，而這種一致性可以指導對未來的預測。

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